炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

报告期内，海光信息营业收入大增但持续亏损。同时，公司营收中来自前五大客户的收入占比超九成，集中度偏高

《投资时报》研究员 辛夷

专注于高端处理器研发设计与销售的海光信息技术股份有限公司，日前正式向上海证券交易所递交招股说明书，申请登陆科创板。

本次IPO，该公司拟公开发行人民币普通股不超过5.06亿股，拟募集资金91.48亿元，将全部用于新一代海光通用处理器研发新一代海光协处理器研发先进处理器技术研发中心建设及科技与发展储备资金。

《投资时报》研究员查阅海光信息招股书注意到，2018年至2020年及2021年上半年，海光信息营业收入大增，但增收不增利，报告期内持续亏损，主要原因是持续的高研发投入及股权激励费用另外，该公司营收依赖大客户，其中来自前五大客户的收入占比超九成，集中度偏高，且关联交易占比较高

针对上述情况，《投资时报》研究员电邮沟通提纲至海光信息相关部门，截至发稿尚未得到公司回复。

增收不增利 研发投入大

高端处理器是现代信息系统设备中的核心部件，主要应用于服务器，工作站等计算，存储设备中，海光信息的产品主要包括海光通用处理器和海光协处理器，其多款产品性能已达到国际同类型主流高端处理器水平。

招股书显示，截至报告期末，海光CPU系列产品海光一号，海光二号已经实现商业化应用，海光三号处于验证阶段，海光四号处于研发阶段，海光DCU系列产品深算一号已经实现小批量生产，深算二号处于研发阶段。此外，广海信息以无晶圆厂模式运营，其供应商包括知识产权许可商，EDA工具制造商，晶圆厂，封装测试厂等。

主要产品的量产出货使得海光信息营业收入取得高速增长报告期各期，该公司分别实现营业收入4825.14万元，3.79亿元，10.22亿元和5.71亿元，2019年和2020年增长率分别达到685.81%，169.53%

不过海光信息尚未实现盈利报告期内，该公司归母净利润分别为—1.24亿元，—8290.46万元，—3914.45万元，—4171.68万元截至2021年6月30日，该公司累计未分配利润为—2.83亿元

海光信息在招股书中解释称，持续亏损的主要原因是公司研发支出较大，股权激励计提的股份支付费用金额较大。

数据显示，该公司各期的研发支出分别为9.21亿元，9.89亿元，12.79亿元和8.63亿元，占各期营业收入的比重分别为1909.46%，260.90%，125.17%及151.04%，同行业可比公司研发投入率均值分别为49.93%，34.22%，40.11%，64.45%可见，海光信息研发支出逐年增加，且持续保持较高的研发投入

另外，《投资时报》研究员注意到，2016年3月和2017年10月，海光微电子，海光集成分别与AMD公司签署了《技术许可协议》，约定了AMD将高端处理器相关技术及软件许可给两家合资公司，该许可在两家合资公司运营期限内持续有效。

持续的高研发投入，叠加AMD公司的技术授权，海光信息在市场竞争力上取得了明显优势，但对于自主性及安全性问题或将面临更大的挑战。

此外，海光信息在报告期内分别确认了股份支付费用1248.95万元，2457.15万元，1.11亿元和8219.59万元，增加了当期费用，合计超2.30亿元，这也是该公司累亏的重要原因之一。

收入依赖前五大客户

招股书显示，海光信息较为依赖大客户报告期内，该公司来自前五名客户的销售收入分别为4825.13万元，3.76亿元，9.42亿元，5.24亿元，占各期营业收入的比例分别为100.00%，99.12%，92.21%和91.72%，前五名客户集中度较高

同时《投资时报》研究员注意到，2018年海光信息仅有一家客户公司D，2019年公司D依然为第一大客户，且销售占比达到56.02%可是此后，公司D就消失在前五大客户中与此同时，2019年公司A成为海光信息主要客户，并在2020年一跃成为第一大客户时至2021年上半年，海光信息来自公司A的收入占比高达66.61%

海光信息在招股书中表示，2018年二季度，海光CPU芯片正式上市，由于处理器复杂度高，技术难度大，且与之配套的主板，服务器也需要较长的研发周期，仅公司D完成了适配工作，因此2018年，公司客户仅有一家。报告期内，公司向前五大供应商采购总额分别为9.55亿元，16亿元，54亿元和03亿元，占当期采购总额的936%，835%，68.42%和831%，供应商集中度较高。

2019年开始，该公司扩大了销售队伍，产品逐渐得到其他客户认可，除公司D之外，逐步开拓了公司A，浪潮，联想，新华三，同方等客户，第一大客户销售收入占比逐渐降低。。

尽管如此，海光信息依然存在对单一大客户公司A依赖，这关系到该公司自身产品的核心竞争力同时，在前五大客户销售收入占比超九成的情况下，一旦这些客户出现经营问题，且公司未能及时拓展更多优质客户，海光信息或将面临较大的经营业绩风险

除此之外，《投资时报》研究员发现，海光信息采用Fabless模式经营，供应商包括IP授权厂商，EDA工具厂商，晶圆制造厂和封装测试厂等，供应商集中度也较高。

报告期内，海光信息向前五名供应商合计采购的金额分别为9.55亿元，7.16亿元，5.54亿元和6.03亿元，占当期采购总额的比例分别为97.36%，82.35%，68.42%和84.31%。

由于集成电路领域专业化分工程度及技术门槛较高，部分供应商的产品具有稀缺性和专有性，导致供应商集中度偏高但未来若原有供应商业务经营发生不利变化，产能受限，或由于其他外部环境因素导致供应商中止与公司的业务合作，将对该公司生产经营，研发造成较大不利影响

海光信息前五名客户情况如下

关联交易占比较高

本次发行前，海光信息主要股东中科曙光，成都国资，海富天鼎合伙，蓝海轻舟合伙分别持有32.10%，19.53%，12.41%和6.99%的股份，公司无控股股东且无实际控制人。

另外，《投资时报》研究员注意到，报告期内，海光信息存在较多的关联交易其中，营业收入中关联销售合计占比分别为100.00%，87.39%，19.91%和0.00%若基于谨慎性原则，将报告期内由关联方变为非关联方的交易比照关联交易披露，则关联销售合计占比分别为100.00%，87.39%，56.24%和66.88%，占比较高

同时，海光信息向关联方采购金额合计占当期采购金额的比例分别为84.50%，14.35%，20.56%和8.16%，主要为关联方向公司提供技术支持。

可以看到，报告期内该公司关联交易占比较高如果海光信息未能快速拓展非关联方客户及供应商，或公司更换关联方客户及供应商的代价较高，将对公司业务经营和产品研发等造成较大不利影响

招股书中数据显示，海光信息各期综合毛利率分别为83.84%，70.17%，67.67%和70.28%，而可比公司毛利率均值分别为56.94%，60.99%，59.36%，59.09%。

可见该公司各期毛利率均明显高于行业均值海光信息表示，主要是因为下游终端客户存在一定的差异，该公司产品主要面向数据中心业务市场

海光信息主营业务毛利率情况

。