事件:4月23日，卫宁健康发布2021年年报和2022年一季报2021年，公司实现营收27.5亿元，同比增长21.34%，归母净利润3.78亿元，同比下降22.99%，扣非后净利润2.12亿元，同比下降43.20%2022Q1，公司实现营业收入4.46亿元，同比增长29.25%，归母净利润0.32亿元，同比增长121.73%，实现扣非净利润0.31亿元点评:传统业务稳中向好，新签合同增速为正2021年，公司医疗健康信息业务收入同比增长9.33%，其中:核心产品软件销售及技术服务业务收入同比增长12.55%，硬件销售收入同比下降2.40%互联网医疗健康业务占营业收入的15.95%，占比+9.3pct，营收同比增长191.61%公司整体毛利率为46.35%，较上年下降7.73%，主要是合并子公司耀基科技业务毛利率下降所致2021年新签合同订单额同比增长25%以上由于2020年基数较低，较2019年同口径调整后数据增长20%以上，呈现改善变化趋势，千万级项目数量减少，合同订单金额同比增长16%左右业务创新未来可期，重要子公司经营业绩初显2021年，互联网医疗健康业务收入同比增长191.61%公司创新业务板块主要由南瑞健康，尧尧科技和卫宁科技运营其中，李娜健康平台已完成在线咨询订单150多万，新增在线检查和健康管理服务订单170多万，截至2021年底，关键技术的RiNGNEX平台已与PICC，CPIC，泰康，众安等50余家商业保险机构合作，覆盖16个省份300余个城市，接入200余家医疗机构，8万余家药店，卫宁科技已中标/承担省级平台项目21个，直接中标省级医疗保障信息平台项目17个，其中2021年新中标12个积极应对疫情影响，大单大幅增加受疫情影响，部分地区限制出行，疫情严重地区员工在家办公公司组织各相关部门调整营销策略，积极采取相应措施，减少疫情对公司的影响2022Q1公司实现营业收入44，552.46万元，同比增长29.25%公司主营业务中，医疗健康信息业务收入同比增长25.90%，主要来自核心产品，软件和技术服务的销售，同比增长41.33%，互联网健康业务收入同比增长48.81%合同方面，公司医疗健康信息业务新签合同金额同比增长35%以上，高于2021年增速，其中千万级项目15个，去年同期2个，数量和金额同比大幅增长投资建议:卫宁健康作为国内医疗信息化龙头企业，2022年将升级为新战略1+X，即基于统一中心平台，依托WinDHP在数字空间构建的多个数字健康应用场景的全新系列产品WiNEX，不断丰富医疗数字化生态，有助于公司拓展数字化创新产品市场，进一步提升市场份额考虑到创新业务毛利率较低，下调净利润预期预计公司22—24年营业收入分别为36.30，45.74，54.89亿元，归母净利润分别为5857.74，9.16亿元，EPS分别为0.27，0.36，0.43元/股维持买入评级风险:技术创新不如预期，市场竞争加剧，收款和经营业绩的季节性波动风险，新冠肺炎疫情的影响