人以群分基金的正确分类对基金的研究和同类基金的比较具有重要意义科学基金分类在之前的文章《科学基金分类》中已经讨论过，但是在实际使用中发现了一些问题，所以今天再写一篇文章对之前的方法进行修正

旧方案

上一篇文章《科学的基金分类》基于Wind的基金分类，构建了自己的基金分类标准如下:

但是在实践的过程中，发现之前分类的一些问题，并不是特别准确。例如，对于投资促进行业债券

从大规模持仓来看，可转债的持仓占比很小，更多的应该是固定收益类基金，而不是固定收益+基金。

可转债占比很小，归为纯债基金更合适。

另外，对于易方达让人放心的反馈，是40%的股票+60%的债券组合但在之前的分类中，因为是偏债混合型，可转债权重小于50，所以直接归类为偏债混合型基金这其实不太合理应该是平衡型基金

基于大类资产配置的再分类

以上分类方法过于复杂，假设条件过多本质上，基金风险收益表现的差异在于资产配置的不同，具体来说就是股票和债券的配置比例不同固定收益+基金与平衡型基金和股票型基金的风险收益特征完全不同因此，基于资产的配置，本文考虑对基金进行重新分类

在这个过程中，遇到的最大问题之一就是如何处理可转债可转债是一种相对复杂的资产，有时是债务，相当于债券，有时是股票，相当于股票

可转债的权益用可转债平价和债底的相对强弱来衡量，即平溢价率，等于可转债平价/可转债底—1。

如果平溢价率高于20%，说明可转债强势。此时归类为偏股型可转债，

如果平溢价率低于—20%，说明可转债具有强债性，此时归类为偏债型可转债，

如果统一溢价率在—20%—20%之间，则归类为平衡型可转债。

将可转债的权重按一定比例分为权益部分和债券部分，再结合之前的股票持仓和债券持仓，计算合并权益权重和合并债券权重。

基金以合并权益和合并债券权益为基础，分为股票型基金，股票型基金，固定收益+基金和其他类型在此基础上，根据可转债的持有比例，可以区分是高位可转债还是低位可转债

具体分类标准如下:

基于组合资产权重的划分，分类标准非常明确，符合实际投资，对实际投资具有较强的指导意义。

情况

我们来看看基金分类的几个案例，看看这个分类是否准确。

投资债券

以下是招商兴业债券历史上的合并权益和债券头寸:

如果合并权益很低，则归类为固定收益基金，并不都是固定收益+基金这种分类相对更准确

易方达回馈安心。

易方达安心回馈在新的分类标准中，2016—12—31之后为股债平衡型基金，为低转债型基金如果按照之前的方案属于固定收益+基金，显然新方案的分类更加准确

中海可转债

这是一个非常有趣的分类在很多人的常识中，混合一级债基应该是债基，理论上不应该归为股票型基金但也有一些特例，比如我是混合债基，我配置的债券80%是可转债，而且都是偏股型可转债我分配的20%的股票怎么办理论上属于混合一级债基的类型，甚至可以说是固定收益+基金，但从大类资产来看，这只基金是股票型基金比如中海的可转债，有时候表现的是权益属性，而不是债券属性

另外，对于偏股债基来说，这种三级分类只是理论上的分类，实际上并不存在混合债基不可能转债比例低，同时又能表现出很强的权益属性

总结

通过对可转债进行分类，然后根据不同的分类赋予不同的权重，拆分股权和债券，再将原来的股权和债券头寸合并，计算合并后的股权和债券头寸，从而解决可转债分类的问题。

在此基础上，按照合并权益类和债券类配置比例对基金进行分类这个分类标准更加准确，科学，合理从某些情况来看，确实优于之前的方案

但是在这个分类过程中存在一些问题:

可转债的分类和权重拆分因子是主观的，所以最终合并的权益头寸只是一个参考值。

每期的分类只考虑当期的数据，分类的门槛是标准的有可能基金分类的仓位变化比较频繁比如有一段时间是股债平衡基金，后期合并权益刚好超过65转投股票型基金，后续合并权益减少，再次成为股债平衡型基金

另外，股票型基金中，a股基金和港股基金没有进一步的拆分，因为这部分仓位只有中报和年报数据才有，而之前的分类可以通过季报数据计算。

至此，全文完毕，感谢阅读。

如果您发现我的分析有错误或遗漏，请指正并补充。

以上内容仅作为个人投资分析记录，仅代表个人观点分析内容基于历史数据，历史表现不表明其未来表现，不作为买卖依据，不构成投资建议

参考数据

中信证券—基金投资组合系列12—稳健致远:公募固定收益+基金的定义与选择，李海强，姜鹏，赵，朱碧媛，20201104

华安证券—基金研究系列之八:基金投资如何选对锚，华安分类标签框架介绍—闫嘉伟，朱鼎豪，钱景贤:20210911

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