5月股市迎来震荡反弹，汽车，锂电池，光伏，煤炭等板块轮番上阵伴随着6月连续两个交易日开盘，很多资金开始蠢蠢欲动那么，下半年市场会有哪些变化，我们应该重点关注哪些行业呢

东兴证券发布2022年下半年a股流动性展望报告指出，上半年股市资金整体流出根据可比数据，2022年上半年股市资金整体净流出比2021年同期少约一万亿元预计2022年a股增量资金为2万亿元，分别比2021年和2020年减少约0.6万亿元和1.2万亿元

赚钱效应减弱导致公募和私募同比减少在2021年底，公共和私人发行的相对收益率现在都在下降，年初的发行份额增长率现在也在下降，叠加了Q1市场的冲击与21年同期相比，两者增速均不足2000亿元

只有理财和保险较去年同期有所增长虽然理财和保险资金流出的绝对值为负，但与2021年同期相比，增加了约200亿元，符合我们长期资金增量最大，超过2022年同期的判断

公募和私募同比下降上半年流出并不完全受市场下跌影响到2021年末，相对收益率有所下降，年涨幅放缓不过，与上月相比，5月份公募份额现已环比回升

从外资来看，北上资金仍有净流入，但增速放缓虽然俄乌冲突影响消退，中美利差收窄，但预计北上流入增速将放缓

此外，东兴证券在下半年战略展望报告中也指出，下半年重点关注三个变化。

一是上游涨价压力可能缓解，利润从上游向中下游重新分配，二是稳增长政策力度进一步加大当宽信贷生效后，股市反弹反转才是关键可以观察社会融资增速—GDP增速这一指标是否有所回升，第三，伴随着疫情得到控制，疫情后生产链的恢复将快于需求端，制造业将在复工复产的推动下迎来拐点

扩张空间有限，等待盈利拐点，对下半年盈利预期给予较高配置权重。

除了考虑当前估值的绝对水位，10年期国债利率进一步下行的空间不大，2022年的增量资金相比过去两年还会继续下降无风险利率和增量资金难以对估值提供正向作用反转的逻辑并不适用于所有行业，但在Q2确认今年的利润底部后，增长预期改善的行业将有机会疫情影响和上游成本压力最严重的时期在上半年，这在目前的市场定价中已经有所体现此外，注意到半数以上行业的盈利预期较年初明显下调，而稳增长方向的行业则有明显改善稳定增长和疫情后复苏将是配置的主旋律关注订单改善的老基建，需求共振上升的新基建，与复工复产相关的汽车，工程机械