为促进产品流动性、交易便利性，提升投资体验，近日，已上市公募REITs密集新增做市商，做市商最多的REITs产品已达10家。

多位业内人士表示，除了新增做市外，各家公募基金还将通过提高主动管理能力，增加产品透明度，保障产品平稳运营等举措，不断提升REITs产品的综合竞争力。

多只公募REITs新增做市商

最多做市商数量达到10家

进入2月份以来，公募REITs密集增加做市商。华夏基金华润有巢REIT、建信中关村产业园REIT、华夏中国交建REIT、华夏北京保障房REIT、嘉实京东仓储REIT等公募REITs都增加了做市商，促进基金的市场流动性和平稳运行。

据记者统计，目前全市场25只公募REITs中，做市商数量最多的平安广州广河REIT达到10家，少的产品也有4家做市商。

随着做市业务的开展、产品数量增多和REITs关注度的提升，全市场公募REITs的成交额也进入稳步攀升阶段。截至2月24日，公募REITs今年以来日均成交额为3.66亿元，而2021年、2022年的日均成交额分别为1.69亿元和2.71亿元。

华夏基金表示，由于不同类别的基金产品在价格水平、流动性等方面的特性差异，做市服务报价义务也有所区别。与股票ETF做市相比，公募REITs的集合竞价参与率和连续竞价参与率的最低要求都要低于股票ETF.公募REITs一、二级市场套利机会和多样性交易型策略不足，以配置型需求为主，换手整体不如ETF，因此，引入做市商非常重要。

“公募REITs密集增加做市商，主要是为了增加二级市场的流动性和交易便利性。”平安基金也表示，不管是股票ETF还是公募REITs的做市商，都是为了增加产品流动性而设立的；区别是股票ETF是开放式基金，投资人可进行申购和赎回，对做市商的需求量相对较大。而公募REITs是封闭式基金，投资人只能交易，做市商的规模较小。

中金基金相关负责人表示，做市商通过为公募REITs买卖双方提供双边报价，可以在提升REITs产品交易活跃度和流动性方面起到积极作用，还能助力减少REITs二级市场价格波动，引导交易价格回归合理水平。在此背景下，公募REITs增加做市商或有利于推动REITs市场长期健康发展。

增加做市商会增加基金公司成本，但对券商是有利的。

华夏基金相关人士表示，公募REITs做市业务可以强化基金公司与券商的合作关系，增强券商做市业务综合竞争力和影响力。目前公募REITs做市商的利润空间主要来自持仓收益和做市报单价差收入。公募REITs作为一个新兴的投资品种，有较股票型资产、债券型资产和货币型资产不同的风险与收益特征，目前存量产品较少，几乎每一只新产品的面市都引发了市场的极大关注和参与。而且，做市品种的丰富也能降低券商自身的风险敞口和对冲成本，实现规模效应。

“目前基金公司增加做市商成本可控，基金公司愿意为了提升产品竞争力和客户体验而适当增加做市商。”华夏基金上述人士称。

中金基金相关负责人也说，“随着REITs底层资产扩容和产品数量的增加，REITs市场规模不断壮大，做市业务在券商业务板块中的关注度不断提升，券商参与的积极性也有所提高。”

对折溢价率缓解有限

公募多策略提升REITs竞争力

记者注意到，尽管各公募REITs产品积极引入做市商，但二级市场上此类产品的溢价率仍然较高，截至2月24日，25只上市品种平均溢价率19.33%，溢价率最高的品种华安张江光大园REIT仍有42.15%的高溢价。

在华夏基金看来，增加做市商对折溢价的缓解作用有限。公募REITs折溢价受宏观经济形势、标的资产收入情况和盈利预期、资产定价、市场情绪甚至少数突发大额交易行为等多方面因素影响。当下，要解决公募REITs折溢价问题，一是持续丰富产品供给，二是持续增强投资者教育，三是做市商提供集合竞价流动性支持，并为大额交易做好预案。

多位业内人士还表示，公募REITs产品上市后，除了新增做市商外，还可以通过提高主动管理能力提升产品竞争力。

中金基金相关负责人表示，公募REITs是一种具有长期配置价值的基金产品，基金管理人可通过提高主动管理能力，发挥在研究、投资、管理、投资者教育等方面的优势，保证基金平稳运营。通过为投资人创造长期较稳定的收益，提升竞争力。

华夏基金表示，公募REITs作为权益属性产品，其竞争力主要体现在所经营资产长期价值的提升上。而价值提升的内在驱动因素在于资产管理者的经营管理水平不断提高、资产在行业内的竞争能力不断提升，进而带来资产的经营绩效提升。因此，基金管理人、原始权益人及外部管理机构的资产管理水平都是决定性因素。

此外，华夏基金还认为，增强产品披露透明度、增加投资者交流、积极参与并推出扩募资产等举措，对于提升产品竞争力也有重要的作用。公募REITs产品竞争力的提升需要基金管理人良好治理、原始权益人良好管理和外部管理机构良好运营三方面共同努力。