2022年一季度，41家上市券商归母净利润同比下降45.99%，营收和归母净利率均大幅下降2022年一季度，上市券商归母净利润同比下降45.99%，低于预期一季度调整后营业收入同比下降32.63%，是业绩下滑的主要因素，同时，营业费用下降17.24%，归母净利润率下降7.51pct至30.37%，进一步拉低利润水平

受市场调整影响，投资业务是上市券商收入下滑的最主要因素2022年第一季度，41家上市券商的投资业务同比下降101.53%，至—5.41亿元，贡献了总业绩下滑的98.26%，是营收整体下滑的最主要因素同时，投行业务140.15亿元，同比增长15.76%，对上市券商整体调整后收入的贡献为5.22%，整体下滑速度有所放缓

收入增速最高的10家券商，主要是投资业务业绩好于上市券商整体水平所驱动，深层次原因是客户需求业务发展驱动投资收益波动性降低1)2022年一季度，太平洋证券，第一创业，国联证券，中信建投，中银证券，中信证券，华林证券，陕西证券，CICC，光大证券等10家证券公司调整后的营收同比增速位列行业前10，其营收增速高于上市券商整体水平的共同主要因素是投资业务表现明显好于上市券商整体水平，2)上述券商投资经营业绩好于上市券商整体水平的主要原因是投资收益率下降较少或实现正增长第一季度，上述券商投资回报率的同比变化在—0.50%至1.36%之间，远优于整体上市券商0.89%的同比降幅，3)投资收益率波动水平较低，主要是由于最近几年来客户型业务发展较快

投资建议:机构业务将成为行业下一个亮点建议增持在机构业务上具有竞争优势的中信证券，CICC H，华泰证券最近几年来，我国居民资产配置逐渐从实物资产向金融资产转移，标准化产品占比持续增加，机构资产管理规模始终呈现增长趋势机构管理规模的增长将进一步促进其对券商综合金融服务的需求，以衍生品为代表的客户导向型业务将进一步促进券商金融资产的扩张，从而促进机构业务收入的增长所以推荐机构业务有竞争优势的券商

风险:权益市场大幅下跌，市场深化改革政策未能达到预期。