备受争议的慕思股份要上市了。

日前，证监会网站发布《关于核准慕思健康睡眠股份有限公司首次公开发行股票的批复》..证监会核准慕思股份公开发行不超过4001万股新股本批复自核准发行之日起12个月内有效根据证监会披露，截至6月1日，慕思股份的审核状态已变更为已通过发审会

招股书显示，慕思股份本次将在深交所主板上市，公开发行新股不超过4001万股，占发行后总股本的比例不低于10%实际募集资金扣除承销费用等发行费用后的净额将用于公司华东健康寝具生产线建设项目，数字营销项目和健康睡眠技术研究中心建设项目

此前，慕思股份曾因证监会的一封问询函而成为市场关注的焦点其中慕思巨幅广告中的外国老人，其实是一张人像照片慕思早期的品牌宣传也出现了法国皇家设计师，创立于1868年等诸多字眼由此，证监会质疑慕思是否存在虚假宣传

深陷假洋品牌争议

能体现工匠精神，值得使用一家慕思专卖店的经理表示，慕思是中国品牌，在广告中使用外国老人形象符合品牌的初衷许多慕思员工否认广告中的外国老人是公司的设计者或创始人

慕思在招股书中披露，2009年8月15日，蒂莫西·詹姆斯·金曼授权慕思有限使用其肖像品牌形象代言人只是肖像对此，证监会质疑:慕思对自身产品的对外宣传是否表述恰当，是否存在虚假宣传

本报就相关问题多次联系慕思公司，被告知需要通过官方邮件沟通截至记者发稿时，慕思公司仍未给出回应

这样的商业信息会让消费者误以为这是一个有海外血统的国际品牌，造成消费者购买决策的‘信息黑箱’"复旦大学新闻学院教授张殿元表示，De Rucci的正式英文名给人一种"洋品牌"的错觉，模特的pose很容易让消费者联想到"健康睡眠研究专家"，明显有误导消费者的嫌疑

慕思是洋品牌吗工作人员表示不好说，慕思虽然在中国注册，但全球有3500多家店，高端系列的配件都是进口的

根据慕思招股书，慕思纽约子公司成立于2017年，意大利慕思成立于2015年，德国慕思成立于2014年，慕思法国旗舰店开业于2019年到目前为止，还没有建立法国子公司

2009年，慕思董事长王炳坤在接受媒体采访时承认，公司初期营销存在一些不合适的地方，但他认为将公司包装成洋品牌是必要的营销，否则很难在行业内立足。

从业绩来看，慕思确实在家居行业站稳了脚跟2018年，2019年，2020年和2021年上半年分别为31.88亿元，38.62亿元，44.52亿元和28.09亿元，同期净利润分别为2.16亿元，3.33亿元，5.36亿元和3.26亿元

横向来看，2020年国内家居企业顾家家居主营业务收入123亿元，梦百合约63亿元，喜临门为55亿元。

10万元床垫黑科技原料单价72元/米

在产品定价上，慕思床垫远高于其他家用品牌四门店大部分产品售价在万元以上，一张床垫的价格最高可达10万元相比之下，两个国内家用品牌的热销产品售价基本在3000元到5000元之间，而一个美国品牌的主流产品售价在10000元到10000元之间波动

慕思销售人员表示，慕思床垫采用进口材料研发黑科技产品，对得起这个价格。

一款售价108886元的天价床垫官方介绍说是采用德国米勒公司进口的3D材质黑科技，具有防水防霉的效果

这个床垫在丝绸线下的店里卖了10万人民币。本报记者王启文摄

根据慕思的招股书，其新材料3D棉的单价仅为72元/米，主要供应商为国内工厂，包括穆勒纺织有限公司，福建富联精细针织有限公司，东莞汇鑫纺织有限公司等，本报记者咨询家居行业人士称，3D棉是行业的统称它具有特殊的直立纤维网络结构，透气性非常好这种材料在服装行业已经非常成熟，市面上90%以上的女性文胸罩杯和模具都是用这种材料制作的

据知情人介绍，3D棉是近两年家居行业的新材料，但由于成本远高于普通海绵，一般都是成熟的床垫品牌在使用，并未大面积推广不同品牌对这种材料的使用其实没有太大的技术差异，成熟床垫品牌的材料渠道都是一样的

独家新材料。R&D费用约占2%

另一款销量不错的产品慕思宝贝，为中国女排特别捐赠，售价55555元，3.21世界睡眠日活动价29999元据销售人员介绍，这款床垫采用日本进口的太空树脂球新材料，睡40分钟可以达到2小时的效果还说市面上只有慕思有这种材质，而且是丰田独家授权代理

导报记者从慕思的招股说明书中发现，慕思的太空树脂球材料均购自东莞中日家居有限公司..而供应商中日家居的几个太空树脂球相关商标申请状态为无效，等待实质审查。

张殿元指出，在影响人们睡眠和生活质量的床垫行业，产品质量无疑被消费者视为最重要的决策依据因为它涉及医疗领域的睡眠问题，进口产品无疑意味着高技术含量和大R&D投资

其实慕思的太空树脂球产品可能一直滞销2018年，慕思的太空树脂球床垫市场推广不足，实际销售情况与计划销售存在差异，导致原料库存高企2019年，慕思正式成为中国女排官方赞助商，为中国女排独家定制慕思空间树脂球中国女排床垫

女排加持或缓解慕思的库存危机，慕思在2020年和2021年上半年再次大量采购太空树脂球料招股书显示，由于航天树脂球材料采购量大幅增加，2020年末预付材料采购量较上年大幅增加2020年和2021年上半年，慕思向中日家居采购太空树脂球的最终预付款分别约为1821万元和1557万元

2018年，2019年，2020年和2021年上半年，慕思的期间费用分别为12.54亿元，16亿元，14.9亿元和8.68亿元，分别占营收的39.32%，41.45%，33.47%和30.89%其中，销售费用占期间费用的近30%招股书称，这与公司继续专注于品牌推广和积极主动的营销策略的业务活动是一致的值得注意的是，报告期内，慕思广告支出分别为3.45亿元，4.45亿元，3.96亿元和1.93亿元，广告费用率分别为10.81%，11.53%，8.9%和6.87%，而同期行业可比上市公司平均广告费用率约为4%

从招股书来看，慕思的R&D费用远远小于其在广告上的投入报告期内，R&D费用分别为9，035.49万元，7，409.94万元，7，715.50万元和6，206万元，占同期营业收入的2.42%，1.92%，2.03%和2.21%，接近同行业上市公司平均水平2020年慕思的广告费用大概是研发费用的5倍

招股书显示，沐腾投资直接控制公司股份1.5亿股，占本次发行前公司股份的41.67%，为公司控股股东沐腾投资由王炳坤和林继勇共同控制，分别持有50.00%和50.00%的股份公司实际控制人为王炳坤，林继勇王炳坤，林继勇分别直接持有公司7305万股，7305万股，通过牧腾投资间接持有公司1.5亿股，通过牧泰投资间接持有公司2000万股因此，王炳坤，林继勇直接和间接持有公司股份3.16亿股，占本次发行前股份的87.81%，为公司实际控制人

不同渠道价格相差很大，企业客户的床垫价格低至千元。

虽然慕思卖的是天价床垫，但根据其披露的招股书，公司床垫平均单价低至2000多元，而2021年上半年床垫单位成本仅为916元。

2021年上半年，慕思的毛利率为45.61%，其核心产品床垫的毛利率高达57%慕思在招股书中表示，床垫主要定位于中高端客户，慕思品牌知名度较高，因此毛利率稳定在较高水平

不同销售渠道的床垫单价差异明显2021年上半年，慕思直营床垫单价约6049元，供应给经销商的床垫单价约2145元，电商渠道约2757元，直供渠道低至1257元从渠道来看，2021年上半年，慕思直营渠道毛利率高达75%，其次是电商渠道，毛利率约59%，分销渠道43%，直供渠道25%最低

事实上，在该报记者走访的多家慕思门店中，工作人员对同型号产品的价格口径不一一家店标价55555元的太空树脂球女排床垫，在另一家店标价2万多元

价格的悬殊也引来了证监会的质疑，要求慕思说明不同销售渠道下同类商品单价差异的原因及合理性。

慕思指出，各种渠道的价格不同，与渠道的产业链位置和客户群体不同有关分销渠道和直销渠道采用全国统一的终端建议零售价直供渠道主要针对大型客户，星级酒店等企业级客户，采取一客一议谈判定价，主要参考欧派家居，锦江酒店等客户这种渠道的床垫单价接近成本价对于电商来说，竞品价格相对透明为了抢占市场，保护线下零售价格体系，电商渠道价格高于分销渠道，但低于线下门店零售价格