农夫山泉在左手，万泰神武在右手如今，万泰生物作为国内领先的疫苗生产企业，凭借强大的造血能力，成为钟老板的第二棵摇钱树

日前，万泰生物发布公告称，公司拟使用不超过15亿元的闲置募集资金进行现金管理。

15亿元对于预计上半年净利润高达27.5亿元的万泰生物来说并不算多，但对于中国首富钟睒睒来说就是九根牛一毛。

最近几年来，首富光环下的万泰生物在资本市场上风生水起伴随着国内首个二价HPV疫苗上市，万泰生物业绩暴涨

值得注意的是，目前万泰生物的宫颈癌疫苗在需求端和供给端都面临隐忧除了沃森生物等一批国内实力相当的竞争对手外，世卫组织发文称宫颈癌疫苗一针三效给需求端蒙上了阴影

伴随着二价HPV疫苗红利的分散，万泰的下一棵摇钱树在哪里。

手握摇钱树，

万泰拿出15亿投资理财。

日前，万泰生物发布公告称，公司于2022年日前召开第五届董事会第十二次会议，第五届监事会第十二次会议，同意公司使用闲置的非公开发行股票募集资金最高额度为15亿元，及时用于产品投资。

利用大量闲置资金进行理财的上市公司比比皆是今年5月，山西汾酒发布公告称，拟使用不超过200亿元的闲置自有资金购买结构性存款

众所周知，白酒行业向来暴利作为上市仅两年的疫苗公司，万泰生物2021年的毛利率高达92.55%，与茅台不相上下，而其摇钱树就是国内首个二价疫苗——心可宁

日前，万泰生物发布公告称，2022年第二季度，公司预计实现净利润11.7—14.2亿元，同比增长171%—229%，此前一季报显示，公司实现营收31.71亿元，同比增长284.9%，归母净利润13.31亿元，同比增长360.2%。

对于业绩增长，万泰生物表示，得益于公司二价HPV疫苗的生产和销售持续蓬勃发展，收入和利润高速增长。

万泰生物的心可宁是首个在中国上市的人乳头瘤病毒二价疫苗，但比美国晚了近十年。

2006年，默沙东的四价HPV疫苗率先通过FDA批准进入美国市场三年后，英国制药公司葛兰素史克研发的二价HPV疫苗sirrah Shi也开始进入美国市场

直到2016年，葛兰素史克二价疫苗才登陆中国市场此后，2018年，备受追捧的默沙东九价疫苗也获批进入中国市场此后，2019年12月，由万泰生物科技研发的二价HPV疫苗新克宁获批

手握中国第一股的称号，新科宁的上市也为万泰生物带来了丰厚的利润2020年5月，销售人乳头瘤病毒疫苗226.56万支，为万泰生物带来约6.93亿元收入，毛利率90.87%

2021年，万泰疫苗销量达1022.78万支，同比增长351.44%，全年营收约33.63亿元，同比增长178%，毛利率也较上年上升2.96个百分点至92.55%。

但由于人乳头瘤病毒疫苗在中国上市时间较短，截至2020年底，中国人乳头瘤病毒疫苗累计发放量约为2732.28万支按每人打3针计算，全程已有约910.76万人接种目前，中国约有3.16亿适龄女性接种人乳头瘤病毒疫苗，普及率约为2.89%

相比美，英，澳等发达国家60%至80%的疫苗接种率，国内人乳头瘤病毒市场无疑是一个蓝海市场。

农夫山泉的营销基因

日前，万泰生物披露了非公开发行股票募集资金35亿元的报告书，最终确定了8家投资者其中，芙蓉基金旗下产品认购15亿元，中意资产认购约10亿元，泰康资产认购超5亿元，养生堂认购3.5亿元

从股权结构来看，养生堂是公司的大股东，持股56.98%，背后是农夫山泉知名创始人——钟睒睒。

根据此前的招股书，在万泰生物上市前，钟睒睒持有万泰生物80%以上的股份上市后，通过养生堂和个人股份持有万泰生物75.15%的股份截至记者发稿时，公司实际控制人钟睒睒为公司最终受益人，通过养生堂直接持股加间接持股合计为73.29%

万泰生物于2020年5月上市，其股价上涨了32倍上市之初就上演了连续26个涨停的神话

除了自身的R&D实力，万泰生物的二价疫苗也离不开农夫山泉基因。

有了农夫山泉有点甜我们不产水，我们只是大自然的搬运工这样耳熟能详的广告语，农夫山泉在营销上可谓是一掷千金。

据Wind统计，农夫山泉过去几年每年投入50—70亿元，通过各种线上线下渠道进行营销，收入占比超过康师傅和统一2021年，农夫山泉销售费用达72.33亿元，同比增长31.2%，进一步加大了对消费者的无孔不入式营销

这么大的营销投入，确实有效2021年，消费者为农夫山泉矿泉水支付的收入增长率为22.1%作为一个大自然的搬运工，钟睒睒能把矿泉水卖得这么好，卖疫苗也是自然的

目前，万泰生物组建了一支具有医药，销售和营销服务等专业背景的营销团队在全国设置了15个区域进行区域营销和管理，并设置了市场营销，业务支持，医疗支持，物流配送等职能部门产品覆盖所有省级血液中心，300多家市级血站，2000多家二级以上医院和数十家生物制品生产企业

高昂的营销费用自然是必须的上市前招股书显示，同行业11家可比上市公司2017年和2018年平均销售费用率为20.98%和21.21%，而万泰生物2016年至2019年销售额分别为2.5亿，2.7亿，2.7亿和3.3亿，销售费用率为29.9%

2021年，万泰生物销售费用高达16.9亿元，同比增长144.66%今年第一季度，该公司的销售费用增长了两倍，达到近10亿元与矿泉水不同，HPV疫苗在市场上需求量很大，但并不是日常必需品目前，万泰的需求方和供应方都面临很大压力

在内卷化时代，

HPV疫苗红利还能持续多久。

一直以来，万泰生物最受诟病的就是营收增长过于依赖单一品种，一个疫苗支撑了一个近1300亿市值的公司此前，虽然万泰生物是中国领先的宫颈癌疫苗，但目前的赛道也面临着许多竞争对手

日前，沃森生物的一种二价疫苗获得美国食品药品监督管理局批准上市参考万泰低价低剂量打开市场的逻辑，未来二价HPV疫苗价格可能会进一步下调

除了沃森生物，截至去年底，共有16个国产HPV疫苗产品正在研发中，其中7个产品处于临床三期。

伴随着二价疫苗产量的增加，相关部门一直在推动二价疫苗纳入免费接种计划，部分城市或地区也有跟进集体采购，HPV疫苗价格会被压得更低，企业单剂HPV疫苗的溢价空间也会被压缩

业内人士表示，伴随着国产人乳头瘤病毒疫苗产能不断增加，不排除未来逐步放宽年龄和价格的可能。

此外，来自世界卫生组织的一针HPV疫苗与三针效果相当的消息，未来可能会给HPV疫苗企业带来一定的冲击。

可是，万泰生物仅依靠二价HPV疫苗自然是有风险的目前，在研发二价疫苗的基础上，万泰已经开始研发九价HPV疫苗，这是默沙东的王牌目前已经完成了临床试验，但是韦伯生物也完成了在中国的临床试验

此外，公司冻干水痘减毒活疫苗已获得三期临床试验研究报告，新型冻干水痘减毒活疫苗已完成IIa期临床研究，正在开展IIb期临床试验，20价肺炎球菌结合疫苗已获得临床试验批准文件。

受益于新冠肺炎疫情，万泰的另一项生物体外诊断业务也蒸蒸日上2021年，该业务实现营收23.39亿元，同比增长58.97%，毛利17.82亿元，同比增长58.57%虽然毛利率略逊于HPV疫苗，但却高达76.17%

如果新冠肺炎测试正常化，这部分业务可以实现稳定增长，有助于万泰生物未来贡献营收现金流。

此外，日前该公司在互动平台上表示，鼻喷新冠肺炎疫苗三期临床试验在菲律宾等四个国家进展顺利，而上市时间尚不确定鼻喷疫苗能否成为新冠肺炎疫苗市场饱和下的下一棵摇钱树，还需要交给市场来决定