顶点软件是国内金融行业领先的平台型软件产品提供商，集中交易，CRM，投行等应用领域的领导者之一此外，公司在新创，分布式等前沿技术上也具有明显的先发优势公司2022年上半年营收达到2.3亿元，同比增长17.1%全年来看，由于金融行业IT预算受疫情影响较小，预计下半年公司收入增速有望回升，同时，由于2022年上半年为低营收基数，2023年上半年营收也有望保持高增长势头

公司近期的增长主要由机构业务，财富管理和资产管理等业务推动截至2021年9月，包括招商，海通，国鑫在内的60%的头部券商选择了公司的机构CRM，截至2022年5月，以麒麟投资，凌俊投资等百亿量化私募为代表，量化私募准入公司HTS支持的机构专业交易系统已超过100家在其他机构业务系统方面，公司在托管，运营，开户等系统方面也取得了快速进步由于机构专项业务仍处于蓝海阶段，伴随着证券公司对机构业务的日益重视，该业务有望进一步打开营收空间

长期来看，行业处于结构转型期，券商分布式核心交易系统的格局可能面临洗牌我们统计了过去三年IT投资最高的32家证券公司只有东吴证券的核心交易系统与公司合作，公司的市场份额只有3%作为本轮结构性创新最快，案例最多的公司，有望抓住技术领先的窗口期，提升在核心证券交易系统的市场份额目前，公司A5新创版核心交易系统已在吴栋和东海证券上线，预计2022年下半年将在另外两家券商全面上线此外，A5在债券结算系统和场外市场也有一些客户案例

预计公司2022—2024年营业收入分别为6.6/8.4/10.6亿元，归母净利润分别为17/2.5/3.2亿元，每股收益分别为0.97/1.49/1.87元我们采用市盈率法对公司进行估值，参考三家可比金融科技公司的平均PE，给予公司2023年PE估值32倍，目标价47.46元/股首次覆盖，给予买入评级