本报告简介:

建议关注航空的反向时机和石油运输的底部时机维持增持评级

摘要:

航空:补贴政策调整，客流会加快国内疫情对出行需求抑制明显，2019年4—5月国内客流不足20%伴随着当地疫情得到控制，最近已恢复到2019年的30%以上伴随着国内疫情的好转，多个省区宣布恢复跨省旅游

同时，对飞行补贴政策进行了调整最近国内票价下降明显，退票量有所下降预计6月份国内游需求将逐步恢复，国内客流有望在近期迎来加速回升考虑到未来两年复苏趋势确定，长期前景乐观，建议关注逆时机维持中国国航，中国民航信息网h等增持评级

快递:5月单票收入稳定，6月快递量有望恢复增长近期全国货运物流总体运行有序，5月下旬快递业务量持续上升预计5月快递量环比增长20%以上，基本恢复2021年同期水平，门票收入整体保持稳定其中，预计5月头部企业快递量同比大幅增长618购物节开幕，首日快递4.25亿件，超过2021年618活动期间的峰值

伴随着全国物流平稳回暖，618叠加促开，有望催化6月快递双位数增长行业竞争阶段的放缓和快递市场的逐步回暖，将有望催化头部企业利润复苏确定性的乐观预期维持ZTO运通，YTO运通和大云的增持评级受益于顺丰控股

海运:欧洲对俄罗斯制裁力度加大，货代运费大幅下降货代:货代价格持续走低，警惕需求拐点风险上周CCFI综合运价稳定，自2月以来累计下跌11%上周，美国和西方的运费分别为CCFI—1%，SCFI—1%和FBX—12%，其中美国和西方的运费自5月以来下降了30%以上美国内陆供应链效率提升，要警惕需求拐点风险考虑市场预期和风险收益比，维持集装箱运输行业的中性

评级石油运输:VLCC运价低位震荡，市场预期意外需求先行

原油运输，上周，VLCC中东—中国的平均TCE价格降至—22，000美元/天，为年初以来的最低水平自俄乌冲突开始以来，BCTI成品油运输和运费指数已经上涨了一倍多欧盟正式批准对俄罗斯实施第六轮制裁，包括部分禁运俄罗斯石油，或对石油运输造成意外需求我们乐观地认为，未来两年，石油运输市场的供需状况将逐步改善俄乌冲突有望提供需求意外，市场预期有所提前建议关注运油底部时机受益于中远海能和招商局轮船

君主的运输策略:抓利润回收，逆向布局回收建议把握疫情和业绩增长两条主线，反向增持航空，油运，快递复苏的航空:短期到黑暗时刻，中期复苏确定，长期前景乐观建议注意反时机疫情恢复用油运输:过去22个月供需见底，未来两年确定恢复趋势

俄乌冲突提供需求意外选项，建议把握底部机会成长快递:2022年行业竞争阶段趋缓，短期疫情不改盈利回升趋势，维持增持评级

风险提示疫情，管制，增发摊薄，经济低迷，油价汇率，安全事故